美联储周三宣布将基准利率下调25个基点至3.50%—3.75%区间，符合市场预期。这次降息被普遍视为一次带有明显“鹰派”信号的宽松举动——尽管按下了降息键，但政策层面明确释放出：未来进一步放松货币政策的门槛已经明显抬高。


本次联邦公开市场委员会（FOMC）投票结果为9比3，出现罕见分歧，这是自2019年9月以来首次有三位委员投下反对票，凸显决策层内部对利率走向的严重分裂。


即将于明年1月离任的美联储理事斯蒂芬·米兰连续第三次“唱反调”，主张一次性降息50个基点，以更直接支撑正在走弱的劳动力市场。而站在另一端的堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德和芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比则投票支持按兵不动，坚持将通胀置于政策重心之上。其中，施密德已是连续第二次反对降息。


会后声明依旧沿用去年12月以来的熟悉表述，称未来政策将取决于“对最新数据、经济前景以及风险平衡的持续评估”。历史经验表明，这类措辞往往意味着货币政策进入观望阶段。


2024年末在采用同样表述后，美联储曾暂停降息长达9个月。如今，在已连续三次降息后，继续宽松的空间显得愈发有限。


最新公布的“点阵图”显示，官员预测中值为：2026年降息一次、2027年再降一次，最终将联邦基金利率稳定在约3%的长期目标水平。虽然与9月预测维持一致，但内部态度的分化已十分明显——除两位投反对票的鹰派委员外，还有四位无投票权成员表达了“温和异议”，更有7名官员明确不希望在明年进行任何降息。


经济前景方面，委员会将2026年GDP增速预期从1.8%上调至2.3%，显示对经济韧性的认可。但与此同时，通胀预计至少到2028年前都将持续高于2%的目标水平。受此前政府停摆导致统计滞后影响，目前能获得的最新通胀数据显示，9月通胀率为2.8%，虽明显较高点回落，但仍具粘性。


除利率决策外，美联储还意外宣布调整资产负债表政策：为缓解隔夜融资市场压力，自周五起重新启动国债购买计划，规模为每月400亿美元，预计将在未来数月维持至较高水平，之后再逐步缩减。此前，美联储已于10月宣布暂停缩表（QT）。


这些政策出台之际，美联储主席鲍威尔正步入其任期尾声。在第二任期结束并由总统特朗普提名的新任主席接棒之前，他仅剩三次会议用以维系内部日益加剧的分歧。


特朗普已多次暗示，新任主席的首要“考核标准”将是是否支持持续降息，而非传统强调的“通胀与就业双重使命”。他周二晚表示，相关人选将很快公布。预测市场Kalshi数据显示，现任国家经济委员会主任凯文·哈塞特获得提名的概率高达72%，市场普遍认为其立场更贴近白宫政策诉求。


值得注意的是，本次决策出台时，美国仍处于数据高度不完整的状态。联邦政府停摆直至11月12日才结束，令多项宏观指标出现明显滞后。官方数据显示劳动力市场处于“低招聘、低裁员”的胶着局面，但私营机构Challenger, Gray & Christmas统计显示，截至11月，今年企业宣布的裁员总数已突破110万，暗示就业下行风险正在加速显现。