美股宽幅震荡，标普最终反弹惊险收涨，芯片板块多数下跌

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【每日热点】

明星科技股齐跌。“元宇宙”Meta跌1.6%，亚马逊（AMZN）跌超1%，苹果（AAPL）最深跌1.2%，微软（ MSFT）一度跌1.4%，奈飞（NFLX）转跌0.9%，谷歌母公司Alphabet（GOOG ）一度跌1.5%，特斯拉（TSLA）跌1.4%。半导体表现疲软，费城半导体指数（SOXX）收跌06%。英特尔（INTC）微跌0.1%，AMD一度跌3.4%，英伟达（NVDA）收跌1.7% ，德州仪器（TXN）一度跌0.43%，拉姆研究（LRCX）跌1.41%。热门中概跑赢大盘，纳斯达克100四只成份股中，京东（JD）涨超2%，网易（NTES）近2% ，百度（BIDU）涨0.2%，拼多多（PDD）涨3.4%。其他个股中，阿里巴巴（BABA）涨0.5%，腾讯ADR（TCEHY）跌0.6%，B 站（BILI）涨1.2%，贝壳（BEKE）涨7.5%，蔚来（NIO）涨 0.5%，理想汽车（LI）涨0.7%，小鹏汽车（XPEV）跌1.7%。

其他个股方面，猴痘概念股Siga Technologies Inc. （SIGA）收涨逾29.0%，Tonix Pharmaceuticals Holding（TNXP）涨约45.4%领跑，远藤制药（ENDP）涨超11.4%，Acumen Pharmaceuticals（ABOS）则收跌将近 16.1%，Wave Life Sciences（WVE）跌超18.9%表现最差。

标普指数惊险收涨，能源板块大幅领跑

标普500指数的11个板块周一普遍收涨，能源板块涨超3.7%领跑，公用事业板块涨超1.2%，金融板块涨超0.6%，通信板块则跌将近0.3% ，科技板块跌超0.6%，可选消费板块跌超0.8%。

【重要资讯】

随着利率上升，借贷成本变高，保证金吃紧或成为下一个雷区

自联储加息以来，今年融资成本的飙升正在导致“资本市场”使用衍生品对冲自己的债务发行的借款人面临着千载难逢的现金紧缩“，这迫使许多借款人争相寻找额外的资金来满足他们在掉期头寸上面临的追加保证金通知。上述媒体提到的问题不难理解。大多数债券发行人，无论是银行、企业还是公共部门借款人，都会将其固定利率债务的现金流转换为浮动利率。虽然这样做可以在短期内降低融资成本，但如果利率突然飙升，它们很容易受到流动性紧缩的影响。因为许多借款人已同意在其头寸贬值时向其掉期交易商提供抵押品或变动保证金。最初，这些借款人的风险较小。由于央行在过去十年中一直将利率保持在超低水平，因此利率飙升的情况很少见。但今年情况大不相同，因为中央银行意识到它们远远落后于曲线，已采取行动控制高通胀。 Refinitiv 数据显示，10 年期美元掉期利率在 6 月中旬触及 3.5% 的 11 年高位，虽然此后回落至 2.8%。左右，但在过去 12 个月中翻了一番多。其他发达国家的掉期市场也出现了类似的激增。对于已转向较低水平浮动利率的债券发行人来说，这种波动将引发数百亿美元的追加保证金通知，迫使他们在许多企业仍然面临挑战的时候进行更多投资。大量现金，尤其是在债券发行市场。一些银行家认为，这促使对商业票据和回购协议等短期资金的需求增加，这些资金今年的交易量激增。

花旗利率和货币私募负责人 Bhaavit Agrawal 评论说：“随着利率上升，这些发行人可能不得不为其掉期提供显著的变动保证金，以应对这些头寸的任何盯市变化。“在过去十年左右的时间里，利率（美元和欧元）在 2019 年普遍呈下降趋势，今年将是发行人首次因债务对冲而出现流动性持续流出。 “找到它的来源。一位银行家向媒体指出，如果10年期掉期利率上升200个基点，对冲固定利率的发行人将面临约20%的流动资金。这意味着他们将不得不提供约原始借款金额的五分之一作为抵押品。由于衍生品交易是私人交易，很难准确估计整个行业的追加保证金规模。但金融机构可以粗略估计IFR 数据显示，机构 10 年期互换利率平均为 1.4%，保守地假设去年仅在美洲只有 1.6 万亿美元的固定利率债券一半的债券换回浮动利率，互换利率攀升了约 200 个基点今年到今年的高峰，意味着这些发行人的变动保证金要求将增加约1600亿美元。同时，短期融资市场无疑有迹象表明对流动性的需求激增此外，芝商所的 BrokerTec 固定收益交易平台显示，今年早些时候许多欧盟市场的回购利率低于 2021 年初的水平。这表明抵押品稀缺，尤其是在核心市场的某些债券中。与此同时，欧洲回购市场的日均交易量在 5 月和 6 月创下新高，在截至 6 月 17 日的一周内达到 3740 亿欧元的峰值，掉期利率也创下新高。 BrokerTec 全球负责人 John Edwards 认为，5 月和 6 月日均回购量的显著增长部分是由于银行对掉期交易室满足额外保证金要求的需求增加。这一运动的背景是，回购市场的活动，特别是在欧洲，在过去三年左右的时间里显著增长。交易商想要高质量的流动资产来满足他们的财务和资金需求，因此回购作为一种担保融资的形式，对需求的持续增长。近年来，由于对衍生品用户的监管要求，针对掉期合约风险的抵押品变得越来越普遍。根据 ISDA的数据，截至去年底，最大的掉期交易商在未来。清算衍生品交易的初始保证金为 2860 亿美元，是 2017 年底水平的两倍多。

去年顶级交易员收取的保证金中有近 30% 来自非监管要求的交易。同意提供保证金既有优点也可能有缺点。北欧投资银行资金和投资者关系负责人 Jens Hellerup 认为，签署允许互换交易对手之间传递抵押品的双向协议对银行来说是“积极的”，并帮助公共部门借款人更接近扩大规模融资计划为每年60亿至80 亿欧元。海勒鲁普说，双向协议为我们提供了更好的定价，但更重要的是，确保我们在需要时始终能够很好地进入衍生品市场。当我们只有单向协议时，一些银行不乐意给我们报价。他还表示，如果市场波动较大，衍生品组合需要重新施压，可能需要提供更多资金，但这不是什么大问题，银行的融资计划较小，融资成本较低，而且持有多余的流动性不会花费太多。尽管如此，交易员们也看到欧洲抵押品稀缺已经有一段时间了。多数人表示正在通过商业票据市场筹集短期资金以满足追加保证金的要求。根据美联储的数据，截至 7 月 19 日，美国商业票据的年平均发行量为 1220 亿美元，比去年增长 24%。花旗分析师指出，最便宜的选择是借入短期商业票据，但这当然会带来展期风险。同时，不同的发行人有不同的方法。也就是说，进入一级市场后，认为利率将继续上升的借款人可能会发行固定利率债券，而其他借款人可能会发行更多的浮动利率票据，以调整其债券发行的利率敏感性。 IFR 数据显示，今年上半年，浮动利率票据占美洲金融发行的 36%，高于去年的 28%。尽管到目前为止掉期债务可能还不是重大危机的根源，但利率现在正在迅速下降，交易员正在为下一次衰退中的曲线广泛反转定价。

【期货市场】

周一，纽约商品交易所8月交割的黄金期货价格下跌8.30美元，跌幅为0.5%，收于每盎司1719.10美元。