为什么说美联储降息可能不远了

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大空头原型：美联储将因此逆转紧缩！
当消费者纷纷沉浸在“前所未有”的折扣季中时，殊不知美国零售商正面临自互联网泡沫破灭以来最严重的“库存危机”。

周一，曾以预言2008年经济危机而出名、电影“大空头”的主角原型Michael Burry表示：零售业发生的“长鞭效应”将导致美联储逆转加息及QT（量化紧缩）政策。

那么什么是长鞭效应呢？它是指供应链上的一种需求变异放大的现象。

在供应链上，需求的微小变化，会从零售商到制造商、供应商逐级放大，三者之间无法有效地实现信息共享，这种信息的扭曲放大在图形上很像一个甩起的长鞭，故命名为“长鞭效应。”

套用到一年前的全球供应链大混乱，当时疫情引发的供应缺口问题喧嚣尘上，零售商、批发商恐慌性抢购货源来补充库存，生怕无货可卖，这也导致上游制造商出现“共振”，开始同步提高价格，扩大产量。

然而随着需求逐步降温，零售商库存激增，甚至开始争先恐后地清理过剩库存，直接导致很多核心产品价格快速暴跌。

事态进展到这一步，影响开始逐渐渗透到了核心通胀水平之中。

按照Michael Burry的说法，零售业此前的供给过剩形成了“长鞭效应”，而随着需求放缓，“长鞭效应”迎来终结，并将在今年晚些时候引发通货紧缩，促使美联储逆转紧缩之路，甚至重启宽松。

“先紧缩后刺激”陷阱难逃？
“先紧缩后刺激”是一种经典的政策陷阱，这种陷阱在上世纪70和80年代困扰着诸多西方央行，时至今日也依然困扰着一些发展中国家。

这种陷阱简而言之可以被描述为：央行的货币政策在瞄准低通胀和高增长之间反复横跳，导致最终无法平衡两个目标的实现。

值得一提的是，从历史上看，美联储在加息周期后不久就立刻降息的经历，并非没发生过，甚至出现的频率可能超出你的想像。

上面这张图表，显示了过去70年里美联储13次加息周期开始时美国CPI中位数，以及加息周期后降息周期开始时CPI的数值。

从图中我们可以看出，美联储在最后一次加息到第一次降息通常只间隔4个月。

此外，首次降息时，CPI中值依然高达4.4%，这表明美联储利率决策大多是通过展望未来而并非根据当下的情景。

历史上的很多时期，即便通胀仍然维持高位，美联储仍重启了降息。

虽然历史并不会简单的重复，但总是踩着相同的韵脚。许多分析师也表示，美联储非常可能再次陷入历史上出现多次的“先加息后降息”的模式。

年内或“停止”加息
周四，商务部公布5月核心PCE（个人消费支出价格指数）增幅放缓至4.7%。

这是备受美联储青睐的通胀指标，PCE的放缓意味着除了食品和能源之外的通胀不再“高烧”，通胀见顶已经出现实据。

目前，10年期美债收益率从2.973%下降至2.889%，似乎很难再次回到3%。

国债收益率的暴跌，除了通胀拐点的出现外，更为关键的原因是——越来越多的证据表明经济正在衰退。

市场已经开始消化美联储政策快速逆转的可能性。

Mauldin Economics的投资策略师认为，美联储最早可能会在9月下旬的会议上喊停，不过，“停止”可能意味着加息25个基点，而不是加息50或75个基点。

如果美联储考虑到核心通胀已经缓和，并且真正意识到经济正在陷入衰退，即便通胀没能达到2%的理想位置，他们仍可能会恢复宽松政策。

也就是说，年内我们或许就会看到美联储放慢紧缩步伐，而逆转政策开始降息，也并非那么“遥不可及”了。