“如果你认为理解了我讲话，那么，你肯定是对我的讲话有误解。”——格林斯潘


曾经，美联储主席格林斯潘一度把货币政策的解读搞成了猜谜语游戏一般。


这位经济沙皇每一丝细微的举动，都成为了那个时代全球经济的晴雨表。


然而次贷危机的爆发，不仅重创了美国经济，更是让市场对美联储这套猜谜游戏大为不满。


于是，新任美联储主席伯克南痛定思痛，逐步开始采用“预期管理”的方式，并持续进行完善。


现在这一套预期管理的技术，美联储几乎已经玩得近乎炉火纯青了。

周三，美联储公布了最新的利率决议，宣布加息50基点，并将于6月开始缩减资产负债表。


对于美联储如此强硬的紧缩政策，市场的反应却好似非常乐观，大有一种利空出尽的既视感。



标普500指数创下了近一年来最大单日百分比涨幅，而十年期美债也在触及3%后回落，一度下跌至2.91%。

 

按照常理，美联储宣布加息，属于货币紧缩，股市会出现一定下跌，而美债也会该应声上涨才符合逻辑，为什么会出现与预期相悖的反应呢？


这是由于市场已经对美联储的行动有了充分定价（Price-in)，并且做出了提前反应，而这一切都归功于美联储的预期管理——在加息前每月召开议息会议，会前与市场反复沟通并频频放话，传达经济预期，引导市场接受货币政策的转变。


其实早在去年底美联储主席鲍威尔获得连任任命之后，他就一改往日鸽派的风格变得激进起来。


市场在美联储的“预期管理”下，预期从会不会缩减变成了会不会加息，又从25基点变成50基点，在频频放鹰的影响下，最后甚至演变为75基点，最终美联储“鸽派”加息50基点。


与之前的25个基点相比，50个基点加上即将开启的缩表计划无疑是非常激进的，但是由于美联储制造了75个基点的预期，最终的结果反而变成了“预期之内”。


此外，鲍威尔本次发言还排除了更大幅度加息的可能，带动了市场情绪大幅好转，缓解对于过度紧缩的担忧。


美联储就是通过这样不断地提前释放“鹰派信号”进行预期管理，不仅加快了紧缩周期，同时又安抚了市场，以至于最后会出现靴子落地的效果，就这样巧妙而又平稳的度过了政策转型期。


明白了美联储的这套预期管理艺术，在加息落地之时，大家也就不必过于恐慌，要知道悬顶之剑只有在落下来之前才最有威胁，市场可能早已消化了“预期”，甚至提前兑现了加息的影响。


再完善的预期管理，也无法遮盖一个实事，那就是美联储仍走在激进的货币紧缩政策之路上，也就是说无论国债利率、或是房贷利率的上行，短期内很难看到拐点。


而一个关键信息，就是下周即将发布的4月通胀数据，如果通胀数据有所回落，那么美联储则可能放慢加息脚步。


未来的个把月，美联储大概率还是会故技重施，通过预期管理来让市场提前消化，而我们要做的就是尽早锁定目前较低的利率，落袋为安。


以上，可以用交易行业中的一句话来总结：Buy the rumor, sell the news.

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