“如果你认为理解了我讲话,那么,你肯定是对我的讲话有误解。”——格林斯潘


曾经,美联储主席格林斯潘一度把货币政策的解读搞成了猜谜语游戏一般。


这位经济沙皇每一丝细微的举动,都成为了那个时代全球经济的晴雨表。


然而次贷危机的爆发,不仅重创了美国经济,更是让市场对美联储这套猜谜游戏大为不满。


于是,新任美联储主席伯克南痛定思痛,逐步开始采用“预期管理”的方式,并持续进行完善。


现在这一套预期管理的技术,美联储几乎已经玩得近乎炉火纯青了。

周三,美联储公布了最新的利率决议,宣布加息50基点,并将于6月开始缩减资产负债表。


对于美联储如此强硬的紧缩政策,市场的反应却好似非常乐观,大有一种利空出尽的既视感。



标普500指数创下了近一年来最大单日百分比涨幅,而十年期美债也在触及3%后回落,一度下跌至2.91%。

 

按照常理,美联储宣布加息,属于货币紧缩,股市会出现一定下跌,而美债也会该应声上涨才符合逻辑,为什么会出现与预期相悖的反应呢?


这是由于市场已经对美联储的行动有了充分定价(Price-in),并且做出了提前反应,而这一切都归功于美联储的预期管理——在加息前每月召开议息会议,会前与市场反复沟通并频频放话,传达经济预期,引导市场接受货币政策的转变。


其实早在去年底美联储主席鲍威尔获得连任任命之后,他就一改往日鸽派的风格变得激进起来。


市场在美联储的“预期管理”下,预期从会不会缩减变成了会不会加息,又从25基点变成50基点,在频频放鹰的影响下,最后甚至演变为75基点,最终美联储“鸽派”加息50基点。


与之前的25个基点相比,50个基点加上即将开启的缩表计划无疑是非常激进的,但是由于美联储制造了75个基点的预期,最终的结果反而变成了“预期之内”。


此外,鲍威尔本次发言还排除了更大幅度加息的可能,带动了市场情绪大幅好转,缓解对于过度紧缩的担忧。


美联储就是通过这样不断地提前释放“鹰派信号”进行预期管理,不仅加快了紧缩周期,同时又安抚了市场,以至于最后会出现靴子落地的效果,就这样巧妙而又平稳的度过了政策转型期。


明白了美联储的这套预期管理艺术,在加息落地之时,大家也就不必过于恐慌,要知道悬顶之剑只有在落下来之前才最有威胁,市场可能早已消化了“预期”,甚至提前兑现了加息的影响。


再完善的预期管理,也无法遮盖一个实事,那就是美联储仍走在激进的货币紧缩政策之路上,也就是说无论国债利率、或是房贷利率的上行,短期内很难看到拐点。


而一个关键信息,就是下周即将发布的4月通胀数据,如果通胀数据有所回落,那么美联储则可能放慢加息脚步。


未来的个把月,美联储大概率还是会故技重施,通过预期管理来让市场提前消化,而我们要做的就是尽早锁定目前较低的利率,落袋为安。


以上,可以用交易行业中的一句话来总结:Buy the rumor, sell the news.

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